OTC 医药电商情报 第 31 期 · 2026-10-28

★本期最该带走的六条

一个账双清单：负面清单点名「马甲产品」

内蒙古自治区医保局、财政厅印发《关于进一步规范职工基本医疗保险个人账户使用管理的通知》（内医保办发〔2026〕9 号），乌达区政府网站 10 月 26 日公开通知全文与配套解读。文件把个人账户支付范围拆成两张清单：准予支付的白名单与不予支付的负面清单，并明确白名单应限于「经药监部门正式注册或备案、经国家医保局赋码、医疗属性突出、契合基本医疗需求」的药械产品。

负面清单的写法比白名单更具体：保健品、日用消费品、化妆品、按摩健身器械、「马甲产品」等一律不得纳入白名单。文件还划了三条技术线——各统筹区须完成医保系统编码配置与拦截规则，让两张清单可自动识别；严禁药店篡改系统、破解拦截、外接设备规避监管；系统故障导致拦截失效时，药店须立即停止医保结算并报告，修复后方可恢复。执行情况纳入医保协议年度考核，与费用拨付、协议续签、定点资格挂钩。

这份文件的上位依据之一，是国家医保局《关于进一步加强定点零售药店职工基本医疗保险个人账户使用监督管理的通知》（医保办发〔2026〕7 号）。也就是说，白名单不是某一地的自选动作，而是有统一口径的全国性安排，各省在此框架内落细则。

资金侧的通道同步在铺。湖南省医保局 10 月 27 日披露，全省已完成国家医保钱包 2.0 版本升级，733 家定点零售药店支持医保钱包余额结算，覆盖 14 个市州。额度规则写得较死：职工个人账户余额超出 2,000 元的部分方可转出，单人单次不超过 2,000 元、年度累计不超过 10 万元、全年操作不超过 50 次，每名职工最多绑定 5 名被共济亲属；跨省结算暂未开通。

二老百姓三季报：同店从 2% 回到 8%

老百姓大药房 10 月 26 日晚披露 2026 年三季报，同日 20:00 至 21:00 召开电话解读会，纪要由证券日报 10 月 28 日刊出。单季营收 56.53 亿元、同比增 6.73%；归母净利 1.71 亿元、同比增 30.69%；扣非净利 1.68 亿元、同比增 48.01%；经营性现金净额 8 亿元、同比增 50.7%。公司自述单季利润增速为 2020 年以来最好水平。

真正值得记的是同店曲线：公司口径的老店（开业 2 年及以上）销售增速，一季度约 2%、二季度约 5%、三季度升到 7% 至 8%，直营门店平效同比提升约 2 元／平方米。这条曲线的含义是，增长已经从「开店带来」切换到「老店做出来」，前三季度新增门店 948 家（直营 273 家、加盟 675 家），门店总数 15,222 家（直营 9,794 家、加盟 5,428 家）。

结构上出现一个明确的反差：中西成药 135.71 亿元、同比增 4.53%，中药业务收入同比增 6.02%，而非药业务 18.87 亿元、同比降 3.89%。公司前三季度非药引进 450 余个 SKU，但自述「增长势能尚未有效释放」。自有品牌在自营门店销售占比 23.9%、同比提升 1.1 个百分点；SKU 精简至 2 万个；统采销售占比 77.1%、同比提升约 1.9 个百分点；存货周转 90 天、同比减少 1 天。

三线上 24.4%：外卖门店 12,422 家

老百姓前三季度线上渠道销售额（含加盟）27.75 亿元、同比增 24.4%，是各条业务线里增速最高的一条。承接网点是 O2O 外卖服务门店 12,422 家，24 小时营业门店 901 家。用总门店 15,222 家做分母，约八成门店已接外卖，24 小时店占比不到 6%。

平台侧这两个月的动作不在「补贴药价」，而在「补贴服务」。京东健康 10 月 27 日宣布，双 11 期间为超 4,000 种医疗器械提供以旧换新（旧物无需寄回），为超 3,000 种医用个护产品提供「不满意包退换」，并上线跨平台「不满意就换」，覆盖制氧机、面膜、助听器、体脂秤、美瞳、卫生巾六类，活动期为 10 月 23 日至 11 月 1 日。配套服务是护士上门调试制氧机与呼吸机、护理床送装一体、助听器线下验配。

阿里健康的路子更彻底，直接把「人」变成商品。10 月 27 日上线的「护士上门」覆盖全国 250 多个城市，以自营护士 2,000 余人为核心、联合第三方护理机构调度，护士均为持证注册护士。价格公开：黄体酮、胰岛素等慢病注射 95 元／单次（含上门费），3 小时陪诊 228 元起，呼吸道病原体 12 联上门自采新人首单 69.9 元，儿童肠道菌群检测 439 元；即时单最快 1 分钟响应，已常态化运行。

四愈美 7 品种：11 月 30 日的最后期限

国家药监局《关于愈美制剂非处方药转换为处方药的公告》（2026 年第 83 号）8 月 31 日发布、9 月 1 日起执行，涉及 7 个品种：愈美片、愈美片（Ⅱ）、愈美胶囊（Ⅰ）、愈美分散片、愈美颗粒、右美沙芬愈创甘油醚糖浆、复方氢溴酸右美沙芬糖浆。福建省药监局与厦门市市场监管局的落地口径一致：没有政策缓冲期，自公告发布之日起即按处方药管理。

公告给了持有人两个硬时点：2026 年 11 月 30 日前向药审中心提出修订说明书的补充申请；补充申请获批后 9 个月内，对已出厂的说明书及标签予以更换或以其他形式告知患者。距离第一个时点只剩约一个月。

说明书的安全性信息修订要求，正好说明了这次转类的实质。「禁忌」项要加入「妊娠前 3 个月内妇女禁用」「痰量多或黏稠而又虚弱无力咯痰者、呼吸衰竭或有可能发生呼吸衰竭者禁用」；「注意事项」项要加入「存在精神疾病的患者慎用」「CYP2D6 基因多态性人群在服用本品之前应咨询医师」「本品不能与含酒精的饮品同时服用」；「药理作用」或「药理毒理」项则要删除「长期服用无依赖性和耐受性」「长期应用未见成瘾性」等表述。

更早一层约束来自国家药监局、公安部、国家禁毒委员会办公室《关于进一步加强普瑞巴林等药品管理的通告》（2026 年第 11 号）：禁止通过网络零售或者变相零售普瑞巴林口服单方制剂与愈美制剂；零售企业须设销售专柜、专人管理、专册登记（登记药品名称、规格、数量、生产企业、批号、购药日期、购药者姓名及身份证号码）；非处方药一次销售量不得超过 5 个最小包装；不得向未成年人销售；原料药需用计划原则上不得超过上一年度。

五出清的两套口径：减 4.1 万还是 2.8 万

同一天出的两组数据，讲的是同一件事，但数字对不上。腾讯新闻 10 月 27 日引中康数据：全国药店总量从高点 70.6 万家回落，2026 年二季度末降至 66.5 万家，累计减少超 4 万家。财联社同日报道引用的统计口径是：全国零售药店数量由 2024 年的 68.37 万家降至 2025 年的 65.6 万家，全年净关店超 2 万家。

两组数的减量差约 1.3 万家，原因不在「谁算错了」，而在分母定义与时点：中康是零售终端监测口径，覆盖直营、加盟与单体，时点取到 2026 年二季度末；药监统计口径按持证零售企业统计，时点停在 2025 年末。老百姓在 10 月 26 日的电话会上给了第三组：今年上半年全国药店净减少 1.5 万家，5 月至 8 月医保门店减少约 3 万家。三个数各说各的分母，混用会直接算错单店模型。

供给收缩已经反映到单店指标上：2025 年药店店均服务人口由 2,060 人回升至 2,140 人，是 2017 年以来「八连降」后的首次逆转。集中度也在抬：2025 年末医药零售百强企业销售额 3,095 亿元、同比增 1.74%，占行业比重升至 61.83%，较 2024 年提升 2.12 个百分点。估值侧，东方财富 10 月 27 日行业跟踪报告给出的线下药店板块 PE（TTM）为 19.80，年内分位数从 7 月低位修复至 48.44%。

六分化在加速：谁在接处方外流

出清的另一面是承接能力的分层。真正有政策输血的通道只有两条——门诊统筹定点与「双通道」资质，它们决定一家药店能不能接住医院外流的处方，而这部分处方恰好是白名单里最稳的品类。

老百姓截至三季度末：医保资质门店 13,405 家（直营 9,020 家，占直营门店 92%）；门诊统筹资质门店 5,023 家（直营 3,836 家，占直营 39%）；「门诊慢特病」定点 1,787 家，占直营门店 18.25%；双通道资格门店 302 家。大参林 2026 年半年报口径：门店 18,726 家（直营 10,740 家、加盟 7,986 家），上半年净增 968 家，其中加盟 696 家；「双通道」定点 713 家、门诊统筹定点 2,509 家；零售业务毛利率 38.44%、同比升 0.86 个百分点。

产品端的新增量押在创新药。老百姓在电话会上明确，已加强创新药相关业务团队，并与正大天晴、恒瑞就产品引进、首发及后续合作进行沟通，同时点出「以 GLP-1 相关产品为代表的品类，市场关注度和增速较高」。区域连锁的动作更早一步：漱玉平民上半年 O2O 业务同比增 8%，自建 GLP-1 类冷链配送能力，并已完成与主流平台接口打通；同期营收 53.14 亿元、同比增 8.86%，但归母净利 2,578 万元、同比降 28.90%。健之佳门店 5,413 家，上半年营收 41.83 亿元、同比降 6.14%，归母净利 5,365 万元、同比降 25.87%，三季报预约 10 月 29 日披露。

七风险与提示

• 愈美制剂没有缓冲期，这一条要放在最前面。公告 8 月 31 日发布、9 月 1 日起按处方药管理，11 月 30 日是持有人的说明书申请截止日，不是零售端的整改期限。任何「现在还能按 OTC 卖」的说法都已过时，按 OTC 陈列、促销、线上引流都属违规。
• 「禁止通过网络零售或者变相零售」是第 11 号通告的原文，通告未列举「变相零售」的具体情形。正因为没有列举，线上商品页、直播挂链、私域接单这些位置都处在高风险区，不能以「没有明说」为由推定可以做。
• 白名单不是推荐目录。进白名单只代表可用医保个账结算，不代表可以做「医保推荐」「可刷医保更划算」一类宣传；负面清单里的品类仍可现金销售，写成「禁售」是误读。
• 篡改系统、破解拦截、外接设备规避监管，在内蒙古文件中被单独列出，且与定点资格挂钩。这类操作的代价是资格，不是罚款。
• 口径风险集中在中康与药监两套总量：减量差约 1.3 万家，不能用其中一套去推算另一套的单店营收或市场空间；线上 24.4% 是含加盟的销售额增速，不等于同店增速。
• 服务类收入不进药品零售口径。护士上门、陪诊、上门检测属服务定价，与药品销售额是两条账；京东的以旧换新与包退换是平台营销投入，不能读成器械销量增速。
• 板块 PE 19.80 与 48.44% 分位数是研报口径，随行情每日变化，只作位置参考，不构成任何投资判断。

八对 HOHSI 与亦旺的动作建议

• 愈美这条线直接放弃。7 个品种已转处方药、禁网售、且丧失大众媒介广告资格，抖音与快手的挂链、短视频讲解、直播口播都不成立，不存在「换个说法继续卖」的空间。
• 祛痰止咳的替代货架值得看，但话术要干净。氨溴索、乙酰半胱氨酸、羧甲司坦属非管制品种，可做内容；只讲说明书载明的适应症与用法，不做「替代愈美」「比愈美安全」这类对比宣称，也不暗示成瘾性差异。
• 保健食品不要碰「医保」「个账」两个词。内蒙古负面清单点名保健品与「马甲产品」，河北等地白名单只认国药准字与器械耗材，任何「可刷医保」的表述都是高风险宣传。
• 当下最好做的是器械，但要把平台政策与自有店铺话术分开。京东的 4,000 种以旧换新、3,000 种包退换是平台侧投入，不能移植成自有店铺承诺；器械只讲注册证载明的适用范围，超出即属虚假宣传。
• 渠道分工要认清：连锁线上 24.4% 的增速靠 12,422 家门店做履约，亦旺没有门店，走 B2C 货架与内容场更现实，不要对外承诺「30 分钟送达」这类需要门店密度支撑的服务。
• 选品时先看同名品种的处方属性与广告资格，再看院外占比。属性决定能不能投，占比决定值不值得投，顺序不能反。
• HOHSI 的 GABA 走保健食品路径，与 OTC 药品是两套合规体系：既不能进医保个账白名单，也不能借用药品的宣称方式与使用场景；涉及助眠、减压、控血糖的表述，只能落在注册或备案载明的功能范围内。

附本期信息源

★★★ 一手原文与官方数据

• 国家药监局、公安部、国家禁毒委员会办公室《关于进一步加强普瑞巴林等药品管理的通告》（2026 年第 11 号），芒市人民政府网站转载全文：https://www.dhms.gov.cn/zfz/Web/_F0_0_6R97EB0F0B92B166E2544E14AF.htm
• 内蒙古自治区医保局等《关于进一步规范职工基本医疗保险个人账户使用管理的通知》（内医保办发〔2026〕9 号），乌达区政府网站 2026-10-26：https://www.wuda.gov.cn/c/2026-10-26/198087.shtml
• 同上文件政策解读，乌达区政府网站 2026-10-26：https://www.wuda.gov.cn/c/2026-10-26/198088.shtml
• 老百姓大药房《2026 年三季报解读会纪要》，会议 2026-10-26、证券日报 2026-10-28 刊出：http://epaper.zqrb.cn/html/2026-10/28/content_1282989.htm

★★ 权威机构与主流媒体

• 国家药监局《关于愈美制剂非处方药转换为处方药的公告》（2026 年第 83 号），品种名单与说明书修订要求，2026-09-01：https://healthnews.sina.cn/2026-09-04/detail-iniqsens0873977.d.html
• 福建省药品监督管理局《「愈美」等 7 种止咳药转为处方药 市民购买须出示医生处方》，2026-09-20：https://yjj.scjgj.fujian.gov.cn/ztzl/mtgz/202609/t20260920_7216046.htm
• 21 世纪经济报道《老店拉动盈利修复，老百姓 Q3 归母净利润增长 30.69%》，2026-10-27：https://www.21jingji.com/article/20261027/herald/7a8124f76b49f61b23ce78ae9bd6e04a.html
• 财联社《沪市连锁药店业绩回暖 行业集中度持续提升》，2026-10-27：https://finance.sina.com.cn/roll/2026-10-27/doc-iniwsseu0226482.shtml
• 腾讯新闻《全国药店减少超 4 万家，头部药店深度转型》（引中康数据），2026-10-27：https://news.qq.com/rain/a/20261027A0EM6U00
• 新湖南·三湘都市报《医保钱包余额可买药，全省 733 家定点药店名单来了》，2026-10-27：https://www.hunantoday.cn/news/xhn/202610/34100813.html

★ 企业与渠道信息

• 网经社《京东健康双 11 升级健康器械与医用个护服务，超 4000 种器械支持以旧换新》，2026-10-27：https://www.100ec.cn/detail--6665115.html
• 钱江晚报·潮新闻《今年双 11，阿里健康推出「护士上门」服务》，2026-10-27：https://www.toutiao.com/article/7701248038559416870/
• 东方财富《医药商业行业跟踪报告：药店》，2026-10-27：https://data.eastmoney.com/report/zw_industry.jshtml?infocode=AP202610271831008440
• 东方财富财富号《研发在讲故事，「卖药的」在挣钱？》（大参林、漱玉平民、健之佳半年报数据），2026-10-27：https://caifuhao.eastmoney.com/news/20261027082011700623330